Venture DAO

一、Venture DAO 宏观分析

什么是venture DAO？ venture DAO是一个由社区管理的团体，旨在投资社区的联合资本。 venture DAO 从传统投资工具中脱颖而出，因为它们在设计上通常是平等的、透明的和任人唯贤，从单一的领导者转变为依赖于社区投票和共识。由于风险资本的分配塑造了我们将生活的未来世界，因此venture DAO很可能是任何 DAO 应用程序中最重要的用例。

venture DAO生态系统 Metacartel Ventures 是第一个成立于 2018 年的venture DAO。 Metacartel 由一大批加密世界开创者：创始人、建设者、工程师、思想领袖和投资者组成。他们不仅为投资提供了巨大的价值，而且还提供了开源工具和应用程序支持 DAO 生态系统。

LAO 由 OpenLaw 于 2019 年创立，由以太坊爱好者和加密生态系统中的认可投资者组成。联合创始人 Aaron Wright 最近通过起草现已通过的“怀俄明州 DAO 法案”，使 DAO 在怀俄明州得到法律承认，从而引起了媒体的关注。 AngelDAO 由一群加密世界原生创始人、开发人员、研究人员、增长黑客、商业开发人员和社区建设者于 2020 年创立，已经完成了约 18 项早期投资。作为一个小型 DAO，我们发现它可以帮助我们与这些项目密切合作以满足他们的需求，并形成共识，以便在这个快速发展的空间中快速行动。 Flamingo DAO 由 The LAO 成员于 2020 年创立，他们是 NFT 爱好者，致力于投资和管理 NFT 资产，使其成员能够开发和部署以 NFT 为重点的投资策略 Komorebi Collective 于 2021 年由 she256、区块链中的女性和 Kinjal Shah 联合发起成立。这是第一个专注于资助女性和非二进制加密货币创始人的投资 DAO Free Company 于 2021 年由该领域的 10 位备受尊敬的创始人和建设者组成，Regan Bozman、Freddie Farmer、Don Ho、Kerman Kohli、Fulvia Morales Clay Robbins、Cooper Turley、Joyce Yang、Zhaoxun Yin 和 Mike Zajko 。此外，CSP DAO、2020 年成立的 HoneyDAO 和 Stacker Ventures 是大型代币化社区 DAO，它们可以利用其大型社区的资源来支持早期的加密投资。Duck DAO 就是一个很好的例子，拥有约 25,000 名成员的社区，并支持了约 50 项投资，他们共同创建了一个独特的流动性挖矿、质押、NFT 和孵化器服务生态系统。这些 DAO 中的每一个都在其治理结构、成员结构和投资过程中做出了不同的设计决策。每个venture DAO 都为他们所涉及的人员、项目、投资和生态系统提供独特的价值主张和广泛的选择。 venture DAO如何运作？ venture DAO 需要与其所有成员协调活动。对于次要任务，discord 等社交媒体平台上的链下共识可能就足够了。对于重要的任务，例如同意和资助投资，必须采取某种链上治理机制。

第一个设计决定之一是投票通过的法定人数。较低的门槛将使达成最终共识更容易，但会使社区的大部分人不参与决策。可以通过使用他们的私钥签署多重签名信息来使 DAO 成员能够投票。这些信息在组合时允许从 DAO 合约发送交易。也可以使用代币化的 DAO 系统，例如 Argon 或 Moloch。这些 DAY 将用代币代表投票权。通常每个成员都会得到一个投票代币。许多新工具正在开发中，以帮助 venture DAO 改进治理。其中一种工具是 Prysm，它将允许 DAO 使用基于链上数据的用户声誉来做出治理决策。当与 Babylon Finance 中使用的二次投票相结合时，未来这种机制将使 DAO 治理能够超越 1代币1票的纯粹民主，并建立一个量化的算法确定的层次结构。是什么让venture DAO与VC 不同？ venture DAO 和普通 VC 之间的主要区别在于治理和共识。社区必须通过保持开放的沟通和在必要时进行加密投票来发展和适应不断变化的环境，而不是由领导者决定小组的主题和方向。 venture DAO 资本通过智能合约聚合，使用多重签名投票或代币化投票机制为投资提供资金。 venture DAO投资 venture DAO 在过去几年非常活跃，投资了 web3 生态系统中的许多顶级 DeFi、NFT 和基础设施项目。根据我们的研究，venture DAO 总共完成了 120 多项投资。

最近的一个例子是 Opolis 的募资，它由许多 DAO（包括 AngelDAO 和 Metacartel Ventures）和比传统风险投资更多的去中心化社区组成。这是 Opolis 团队有意让他们的生态系统更加分布式和面向社区的决定。 venture DAO的好处 venture DAO 利用“群体智慧”的现象做出可能优于个人决策能力的去中心化决策。在具有不同专业知识和不同背景的不同群体共同参与 DAO 的情况下尤其如此 venture DAO的分布式特性还意味着，许多利益相关者在任何给定投资的不对称陷阱中都占有一席之地，有效地引导了一个忠诚的社区。DAO成员被激励支持组合项目。由于venture DAO 可能多种多样且参与者众多，因此支持投资组合项目的增值贡献有很多角度。作为软件工程师的 DAO 成员可能能够在技术方面做出贡献。具有平面设计技能的 DAO 成员可以创作艺术品和材料。具有社区建设经验的 DAO 成员可以利用这些技能来帮助新项目获得吸引力。我们相信venture DAO 可以为投资组合项目提供的广泛支持将对创始人和新项目越来越有吸引力，并且venture DAO 将被公认为在这方面具有独特的能力 DAO 的发展逐渐开始涵盖各类社区和业务需求，而 Venture DAO 将 DAO和 VC 结合起来，也逐渐成为大家进行早期项目投资的一种新型组织模式。与传统 VC 相比， Venture DAO 有以下突出特点：

更广泛的人脉网络
更低的资金风险
投资决策更民主
运营更透明
退出更灵活同时，Venture DAO也有劣势，表现在： 1. 法律税收制度合规的风险。DAO 仍需要克服许多潜在的监管和法律挑战。 2. 缺乏大机构的背书以及早期项目的不确定性，使投资信用和投资范围受限。现有的Venture DAO几乎都只投资Web3项目，在需要更大资金规模的传统金融领域尚无法挑战传统VC的地位。 3. 智能合约的技术风险。目前 DAO 的生态系统还不够完善，黑客攻击的可能性是一个较大的风险。总体来说，Venture DAO还是Web3生态中很早期的物种，但是已经有Metacartel, The LAO, Cult 等较为成功的案例，未来可期。

二、经典案例分析案例一：CultDAO

概况

CultDAO 是第一个 100%去中心化的风险投资 DAO，有以下特点： • 虽然是匿名项目，但很多 Web3 项目的创始人愿意为它背书。 • 项目由创始人启动，但与 Token 归属、智能合约、 uniswap 流动性提供相关的密钥已全部销毁。每当 discord 里有人问谁是项目负责人时，回答是“ No one and everyone”。 • 创始团队无法修改 DAO 的既定规则。 DAO 的投资/收益将通过智能合约运行，而智能合约的所有权已被销毁。很多伟大的公益事业 DAO 最后都不了了之，因为这些 DAO 的运转是以创始人的道德规范为前提，但人性不可预测。 2. 代币模型 2.1. 募资于 2022 年 1 月 30 日拿出 50%代币在 unicrypt 预售，定价为共 250 个 ETH，每个钱包只能购买 1 个 ETH。预售达到 125ETH 就能启动项目，最终募集 178.4 个 ETH，剩余未销售的 CULT 已全部销毁。预售募集资金的 60%已添加到 uniswap 中提供流动性，并被 unicrypt 锁死 264 年。此外，项目还将从代币$CULT 的每笔二级市场交易中收取 0.4% 的税进入国库。 2.2. 运营对于预售募集部分剩余的 40%资金，一部分作为项目的启动营销费，一部分支付给开发团队作为研发、测试、审计的成本。对于未预售的 50%CULT，大部分进入 uniswap 中提供流动性，一部分赠予知名人士使其成为“The Guardians”（守护者），总额的 10%给到无偿工作的开发团队（12 个月内线性归属）。 2.3. 投资决策在购买代币$CULT 之后，只有把 $CULT 进行质押，获得质押凭证 $dCULT 才能参与投票和提案。 dCULT 持有者有两种身份： • “The Guardians”（守护者）： dCULT 持有数量的前 50 名，有且仅有提案权。 • “The Many”： The Guardians 以外的 dCULT 持有者，也即 dCULT 持有数量 50名之后的地址，有且仅有投票权。若提案通过，则将由 DAO 国库拨款 13 个 ETH 进行投资。当国库每收集到价值 15.5ETH 的$CULT，且有已投票通过的提案，这些$CULT 中价值 2.5ETH 的 $CULT 就会被打入黑洞钱包销毁，另外的价值 13 个 ETH 的$CULT 将被投资给提案通过的项目。 2.4. 退出被投项目需要在发行代币后，卖出预先约定的项目代币并换为 $CULT 归还给 CultDAO。其中 50%的 $CULT 被打入黑洞钱包销毁，另外 50% 的 $CULT 将作为奖励分配给 $CULT 的质押者。 3. 团队创始人（ Mr O'Modulus ）虽然匿名，但是已进行了 Solidproof 的 KYC 认证，他是一种非常知名的加密货币的创始人。同时， Mr O'Modulus 也会邀请一些知名 Web3 项目的创始人担任守护者（Guardian），目前对外公开的有：@TrustlessState （Bankless 创始人）、 @dominicVEMP （vEmpire DDAO 的 CEO）、@auryn_macmillan（GnosisDAO）、 @hackapreneur（Justin Wu）、 @only_rares（Ethereum Towers 的 CPO）、 @deepcryptodive、 @META_DREAMER 、 @abv_avg_joe 等 10 来人，知名人士仍然持续邀请中。 Mr O'Modulus 会给这些知名人士发送一定份额的$CULT，以确保他们能在前 50 名 CULT 质押者中。同时， Mr O'Modulus 认为知名人士不会出售 $CULT，因为他们需要维护自己的声誉。 4. 加入门槛 dCULT 持有者自动成为 Cult DAO 的成员。步骤是先买$CULT，然后通过质押$CULT来获得 dCULT。持有 dCULT 后才有投票权或者提案权。 5. 资金规模截止 2022 年纽约时间 8 月 1 日，国库规模 536ETH，已投资金额 975ETH， $CULT 总市值约 5900 万美元。 6. 投资组合由经济模型规定，单个提案固定投资价值 13 个 ETH 的 Cult 代币，具体投资的法币金额取决于当时的 ETH 价格。上一节【5.资金规模】中提到，已投总金额为 975=13X75 个ETH，由于每个提案固定 13 个 ETH，也即总共投资了 75 个提案，总提案数 107 个，提案通过率约为 70%。已投资 30 个项目，其中 DAO 有 7 个， NFT 和 Defi 项目各 2 个以上，同时也有部分提案是在二级市场上购买现货，有 BTC/DOGE/People 等。投资的项目有 PoolyNFT, Adrenaline Token, Crypto Natty, sonsofcrypto, peopleDAO 等。 7. 提案要求前 50 名 CULT 质押者被定义为守护者（The Guardians），这些守护者可以向 DAO提交投资提案，但没有投票权，前 50 名之外的 CULT 质押者都可以投票。因此，要向 DAO 提交投资提案，必须本人是守护者，或者找到至少一位守护代为提案。提案需要包括的内容如下：

被投资方协议代币的总供应量并且代币不能有任何铸币功能，审计必须证明这一点。
13 个 ETH 的单笔投资占项目总供应量的百分比。
完整的代币经济模型，以及 TGE 的具体时间。（ TGE: Token Generation Event, 代币生成事件，可理解为传统 VC 投资中的退出）
如果被投资方已有对代币、智能合约的审计报告，必须提供。
代币退出分配计划，释放方案可以是每日、周、月分配，但最长锁定期不超 18 个月三、Venture DAO模式总结 1、代币经济模型 1.1 募资通过募资的去中心化程度，我们把Venture DAO 的募资方式分为去中心化募资与半去中心化募资。市面上大部分Venture DAO以半去中心化募资为主。

去中心化募资以在公开市场发售代币为主要募资方式。代币可以IDO、IEO（在交易所发行），也可以是可以公开交易的NFT，购买此代币通常没有门槛。比如CultDAO，Tiger VC DAO，AzerDAO。CultDAO从IDO和IEO的交易额中抽取0.4%的金额来充盈国库；Tiger VC DAO 通过公开发售NFT募资；AzerDAO通过发行并要求Venture DAO成员质押$AZD（IDO中）到国库中来募资。

半去中心化募资以在私有市场发售治理代币为主要募资方式，并且购买此代币通常需要通过DAO内部审核。比如MetaCartel Venture DAO，Pleasr DAO， The LAO，GCR。MetaCartel要求出资人质押ETH或DAI到国库，但是预出资人必须通过内部投票才能获得出资资格；The Lao 通过售卖LAO Token（未上交易所）募资；GCR以类似传统VC的方式募资，公开市场发售代币只是为了奖励社区成员。

去中心化募资的优势：

符合Web3去中心化理念，有利于叙事。

去中心化募资的Venture DAO能接受更多的出资人，所以每个人进入Venture DAO的资金门槛更低，资金风险更小。

Venture DAO公开发行代币后资金流动性更好。

半去中心化募资的优势：

因为有资金门槛以及筛选制度，DAO内的成员普遍质量更高，可以为被投项目提供更好的资源。

资金管理规模更大，因为出资人更加高净值。

合规保障更多，因为模式更类似于传统基金，他们更好采用法律主体，比如Delaware LLC架构。

1.2 投资决策投资决策框架基本是：排队 > 投票 > 缓冲 > 待处理 > 完成，每个DAO的决策流程都相似。以Metacartel为例：

排队：投资提案提交并等待投票。提交的提案需要有充足的信息。

投票期（Voting Period）：每个提案7天，每天最多可以提交5个方案。成员对提案进行票决，51%即说明提案通过。

缓冲期（Grace Period）：提案的投票期截止，有7天时间的缓冲期。有成员不赞成投票结果可以在这时选择怒退。

待处理：缓冲期结束后，提案进入待处理阶段，可由任何一名成员进行处理，实现该提案的目标（例如，分配份额、接受贡献）完成。

凡是处理完的提案会与其他所有呈最终状态的提案一起记录在 DAO 内（IPFS上）。

大部分Venture DAO的成员同时拥有提案权和投票权，小部分Venture DAO 只有代币质押前几十名的成员有提案权。有一些Venture DAO会设一个十人以内的小投委会，项目通过了大众投票后需要再经过小投委会的同意才能通过，这样可以更好的把关项目质量，但也冒着更中心化的风险。提案和投票的时间，每个提案的平均投票比例：各个Venture DAO的在提案发布之后供成员参与投票的时间不等，投票期基本在5-14天内。各个Venture DAO对提案通过的标准设置大同小异，一般满足20%参与度和赞同多于反对两大条件之后即可通过提案。每个提案的平均投票比例也并未达到非常高的程度，鲜有超过50%的，多数都是30%左右，反映出成员的参与度与笔者的想象还是有一定的差距。对于初创的Venture DAO来说，提升成员的参与度是值得思考的问题，进一步利用DAO的去中心化优势也是初创Venture DAO后来居上的机会。 1.3 退出投资退出获得回报的过程大部分以这三种形式呈现：

等待国库资金增值（通过项目币权解锁或者股权增值退出），但是具体国库允许的退出年限每个DAO不一样。

用被投项目方的代币/退出金额买自己的代币，使自己的代币升值。

投资盈利退出后空投自己的代币给成员。

要中途退出DAO主要用两种方式：

怒退（Rage quit）：成员对investment不满意可以随退出，并且获得他们还未被分配的资产。他们已经投资的项目将给他们保留权益。

把自己的股权转让给DAO内部其他成员。

总体来说，去中心化募资的Venture DAO退出时会更注重自有代币升值，而半去中心化募资的Venture DAO的退出方式更像传统基金，直接分红。 2. 代币发挥的作用为了方便DAO去进行募资与治理，每个Venture DAO会创立一个代币经济模型。

大部分DAO所发行的代币会同时发挥募资与治理的作用。如果此代币只用于治理，说明这个Venture DAO的募资环节偏中心化，比如熟人圈内募资。如果Venture DAO想让更多的有意愿的投资人加入到DAO的管理中的话，DAO会更倾向于发行兼顾募资与治理作用的代币让整个DAO组织更加地去中心化。

募资代币也分为IDO/IEO之后的代币，和不上交易所的代币。如果此代币有IDO/IEO，往往意味着更加去中心化的募资，比如CultDAO, AzerDAO，Tyger Venture DAO。不上交易所的募资代币对于购买者（出资人）一般有一定门槛要求，比如Metacartel，The LAO。GCR的代币也上了交易所，但GCR官网明确说明IEO的代币没有实质价值，只用来内部治理与奖励。

加入门槛加入Venture DAO通常通过一下几种方式：

购买公开或非公开代币/NFT，进行质押。比如CultDAO要求购买CULT币并质押到国库中，Tiger VC DAO要求购买Tiger系列NFT并质押。

有些DAO在代币质押后还需内部人员投票决定能否加入，比如MetaCartel。

代币未公开发行的Venture DAO往往有更多的法律合规要求，如The LAO, MetaCartel均在美国特拉华州设置了有限责任公司的法律主体(Delaware LLC)，且成员需要满足SEC对合格投资者的要求。

合规要求半中心化募资的Venture DAO通常有着更完善的法律体系，而完全去中心化募资的Venture DAO一般没有法律主体。根据DAO主要成员所在位置的不同，DAO面临的合规要求也不尽相同，相应的也会影响DAO的人数上限和加入门槛。

以The LAO和MetaCartel为例，二者主要成员均在美国境内且为法律上的美国公民/永居身份，因此注册了Delaware LLC，而这也带来了人数上的法律限制，上限为99人。由于美国相关法律对公开发行的界定在99/100人的范围，因此人数超过99人，他们的代币就有可能被SEC认定为公开发行的证券。但The LAO和MetaCartel在受到制约的同时也得到了更多法律保障。

像CultDAO这类去中心化程度更高的Venture DAO就没有法律主体，因此不受这些条款限制。但是出资人的资金也没有受到相应的法律保护，如果资金规模庞大也有可能受到SEC的处罚。

人力架构人力架构指的是Venture DAO内部成员的组成结构。成为Venture DAO成员的前提有质押代币或NFT、出资并签署法律协议等方式。

第一种：质押量前x名有且（只）有提案权，其他人只有投票权。(代表: Cult DAO)

第二种：所有人都有提案权和投票权。

第三种：分为出资人和出力人。出力人不用出资，但一定要有劳动力贡献，没有贡献就会被开除。出资人可以自由选择是否贡献劳动力。（代表：the LAO, metaCartel）

团队较为成功的团队通常具备至少一个以下特征：

创始人很厉害，比如CultDAO，能通过个人关系请来知名Web3从业者来为自己背书。

DAO成员平均很强，比如Metacartel中有多位项目创始人，资深技术人员，财务法律专业人员。这样被投资项目方可以得到类似孵化器的支持资源，并且找来的项目更优质。

DAO社区作用社区为Venture DAO提供的价值：

聚拢了多个方向资深从业者的DAO社区能给项目方提供类似孵化器的支持，比如技术、法律、财务等投后管理内容，既能增加被投项目成功率，也能增加DAO对项目方的吸引力。

有着相似理念和愿景的成员组成的DAO社区可以更加地明确DAO的投资方向，在决策阶段可以更高效地决策，减少因能力所限带来的不必要的分歧。

有实力的社区成员可以为DAO提供强大的人脉关系网，增强获取项目的能力。

DAO社区可以汇集信息、提高信息传播效率，便于交流研究成果，产出更多有价值的信息。

管理资金规模我们在本篇报告中所提及的DAO基本都有着较大的资金规模。

公开发行代币的匿名项目CultDAO，截至7月29日总市值约为7600万美元，国库规模为698.9ETH，已投资金额949ETH。

有多位a16z投资人、专注投资NFT的Pleasr DAO，初始资金为52.5万美元，截至今年2月最近一轮募资前，资金规模为8360万美元，他们预计募资后将达到1亿5000万美元，实际金额尚未披露。

在DAO鼻祖项目The DAO基础上创立的The LAO，截至7月29日总共收到了18378个ETH，合计约3150万美元。

顶流投研社区GCR(Global Coin Research)完成了3100万美元的对外投资，举办了100多场活动，订阅者达到3万人。

在发行NFT募资的Venture DAO中，AzerDAO的资金规模约为600万美元，今年5月底开始发售NFT的初创项目Tiger VC DAO的国库也有约42万美元。

代币总市值本节内容将简单介绍Venture DAO的代币发行情况、市值和影响因素。

Venture DAO的代币通常会分为：在交易所发行的代币，未在公开市场发行的代币。

大部分的Venture DAO并没有公开市场发行代币。

在公开发行了代币的项目中，比较有名的有Cult DAO(截至8月1日，市值5900万美元)和Alpha Venture DAO(截至8月1日，市值7100美元)等。

除了经济模型中与投资能力相关的基本面因素外，代币市值还受到DAO营销行为的影响。以CultDAO为例，精心的社媒运营和传播间接提高了投资者们对其代币的关注度和认同。

投资组合

项目平均单笔投资金额：因很难查到每个Venture DAO在每个项目上的具体投资份额，故（定义平均投资额=项目该轮融资金额/参投机构数，如项目A最新一轮融资1000万美元，由20家机构投资，则平均投资额为50万美元，以此拟合各个Venture DAO的投资情况。）CultDAO每个投资提案为13个ETH，具体的法币价值取决于当时ETH的市价。The LAO(42笔投资)和MetaCartel(29笔投资)的平均投资额的中位数不超过50万美元，它们平均投资额在100万美元以上的单笔投资也在个位数。

不同Venture DAO投资领域的侧重有所不同，高度取决于团队背景和市场形势。专注于加密一级市场个人投资者很难直接投资一级市场，而 Venture DAO 的出现解决了这个问题，社区中的成员可以聚集起来以 DAO 的形式向一级市场投资。本文整理的 Venture DAO 中不乏此种类型，专注于加密一级市场的 DAO 在其发展中不仅证明了该种方案的可行性，也将更多项目和社区成员连接了起来。 The LAO（https://www.thelao.io/investments） The LAO 于 2020 年 4 月下旬推出，其联合创始人 Aaron Wright 起草了现已通过的「怀俄明州 DAO 法案」，使 DAO 在怀俄明州得到法律承认。The LAO 的核心是成员管理，并依靠 DApp 和相关智能合约来促进对使用数字资产项目的投资。 The LAO 的成员资格目前仅限于美国法律规定的合格投资者，成员总数上限为 99 名。投资者可通过购买代表 The LAO 所有权的「LAO Units」加入，每单位「LAO Units」的价格为 310 ETH，购买后成员将获得 0.9% 的 The LAO 投票权，以及获得 0.9% 投资收益的权利，每个成员最多只能购买 9 个单位的「LAO Units」。 The LAO 的初始服务提供商 OpenLaw 与 MolochDAO 合作开发了智能合约MolochDAO V2，OpenLaw 是一个能够创建「智能」法律协议的项目，为所有人提供了一种简单的方法来引用和触发基于以太坊的智能合约来管理合约承诺。MolochDAO V2 具有基于区块链的治理模型和博弈论设计，是一个投票加权的多重签名智能合约，该合约具有怒退「rage quit」机制，让成员在退出时能获得与其投票比重相当的托管资金比例。成员对 LAO 的表现或管理不满意，可以随时选择怒退。参考资料：《How can I contribute to The LAO and become a member?》《The LAO joins forces with Moloch DAO and MetaCartel to Begin to Standardize DAO-Related Smart Contracts》 MetaCartel（https://metacartel.xyz/） MetaCartel 社区在 2018 年 9 月就已经存在，2019 年 6 月 5 日 MetaCartel DAO 的智能合约正式部署到以太坊主网上，最初的支持者包括 Matic Network（现为 Polygon）、NuCypher、SpankChain、Gnosis、AdEx、The Graph、Abridged、Odyssey 和 Giveth，以及十多个其他个人投资者，2019 年 7 月份 MetaCartel DAO 正式运行，现在拥有60 多个DAO 参与者，以及超过800 名社区成员。 MetaCartel Ventures（MCV）是 MetaCartel DAO 的一个盈利性投资和法人实体，投资处于早期阶段的去中心化应用程序（DApp）。加入 MetaCartel 需要得到 MCV 内部成员的支持和评估，并且 MCV 成员会在链上提交提案并进行投票。在 MetaCartel DAO 中，有三个主要的成员资格类别，第一个类别为「Mages」，包含不是合格投资者的身份的成员，第二个类别为「Goblins」包含合格投资者成员，第三个类别为「Summoners」，是 DAO 中的运营代表，负责 Mages 的批准、指导和法律监督、财务以及提供协调相关的服务，运营代表不一定是成员。与许多认为「代码即法律」的 DAO 不同，MCV 没有放弃法律框架，为了更好地解决成员退出等问题上的争议，MCV 采用 Grimoire 法律框架，这是一份在 DAO 成员之间自愿的、具有法律约束力的协议。此外，MCV 在链上治理中也采用了 OpenLaw 与 MolochDAO 开发的 MolochDAO v2 智能合约，该合约能提供具有灵活性和自由度的处理机制，使 MCV 退出成员可以立即按其在 DAO 中比例收到个人资产。虽然 MCV 的筹款和资产管理发生在链上，但它的许多决策通过链下社区沟通渠道进行协调，如群组聊天、视频会议和面对面会议等，使得成员之间在链上提案之前就有一定共识。参考 资料：https://github.com/metacartel/MCV/blob/master/Whitepaper.pdf DAOSquare（https://www.daosquare.io/） DAOSquare 于 2019 年 12 月推出，受西方社区 MetaCartel 和 Moloch 的思想启发⽽在东方构建的去中心化自治组织。 DAOSquare 的治理代币为 RICE，总发⾏量为⼀亿枚，持有 RICE 是参与 DAOSquare 的重要条件，任何参与者都需要质押 RICE 以获得其孵化器 VentureDAO 和社区贡献协议 DKP 中的权益，例如私募和公募份额、DAOSquare 治理权等，同时投资者在参与其孵化器 VentureDAO 获得投资收益（项目 token）的同时可获得 RICE 奖励。 DAOSquare 会从三个⽅⾯帮助投资的项目，资金（VentureDAO）、产品（导师、孵化营）、增长（市场、社区、Listing 等）。参考 资料：https://www.daosquare.io/assets/files/DAOSquare-Light-Paper-CN.pdf BitDAO（https://www.bitdao.io/） BitDAO 成立于 2021 年 6 月，是一个旨在推动开放式金融发展的去中心化自治组织，由 Peter Thiel、Founders Fund、Pantera、Dragonfly、Spartan、Bybit 等支持。Bybit 已承诺，将其未来合约交易量的 0.025% 向 BitDAO 金库提供经常性捐款，根据 BitDAO 官方数据，以 2021 年的利率计算，每年超过 10 亿美元。BitDAO 投资涵盖的范围很广，包括 DeFi、DAO、NFT、游戏和其他区块链技术，将以研发、流动性引导和资金的形式为项目提供支持。代币 BIT 是 BitDAO 的治理代币，BitDAO 由 BIT 代币持有者拥有和管理，只有在提案和投票成功后才会采取相应投资，创建提案所需的投票数为代币供应量的 0.1%，即 9999999 枚 BIT，对提案进行投票所需的最小投票权重为代币供应量的 1.0%，即 1 亿枚 BIT，这样的机制为提案和投票设置了一定门槛，防止权力的滥用。 BitDAO 的治理分为两个阶段，在第一阶段（https://docs.bitdao.io/litepaper-1/governance-phase-1）， BitDAO 将利用 Gnosis Safe、Gnosis Snapshot 链下治理和多重签名管理员的行业标准设置，在第二阶段（https://docs.bitdao.io/litepaper-1/governance-phase-2）， BitDAO 将寻求构建自定义治理模块，最有可能引用链上可升级解决方案，例如 Compound Governor Bravo。 42DAO（https://www.42dao.net/about） 42DAO 成立于 2021 年 6 月，是一只多策略投资基金，核心团队来自 RedBlock Capital，投资于整个区块链堆栈，特别关注DeFi和Web 3.0 基础设施。42DAO 以 DAO 的模式调动周边资源，采用科学的评价方法，准确预控风险，完善内控流程，实施严格的评级制度，确保投资者风险收益目标的实现。42DAO 已投资了 Dora Factory、Black Ocean、PlatON 和 Dfinity 等项目。参考资料：《42DAO Capital Established》 Stacker Ventures（https://stacker.vc/dao） Stacker Ventures 是一个部署于以太坊上的区块链协议，成立于 2021 年 2 月，根据其官网数据，目前总锁定价值为876 万美元。Stacker Ventures 由社区驱动，以去中心化自治组织（DAO）为架构，成员对募集的资金进行投资决策和管理，发起去中心化风险投资基金。社区的深度参与者协助被投项目的发展，同时监督基金的运作。 Stacker Ventures 的代币为 STACK，代币被授予 Stacker Ventures 协议的治理权，与一代币一票的治理模式不同，Stacker Ventures 基金在参数中设计了多个模块，内置去中心化的制衡机制，同时让「委员会」能够管理部分资金。这个委员会可以是一名基金管理人、一群有多签权限的投资专家或一个 DAO。目前该组织推出的第一只基金正在募资之中，该基金中由 Stacker Ventures DAO 承担委员会的角色，STACK 代币持有者通过对项目尽职调查结果及是否投资投票作出表决。专注于加密二级市场除了一些直接参与项目早期融资的 Venture DAO，还有一些 DAO 通过探索 DeFi 领域中各项目的投资机会，以 DAO 的形式筹集资金并按照社区成员的投票，提供流动性并赚取收益。 AladdinDAO（https://www.aladdin.club/zh） AladdinDAO 是一个去中心化的网络，于 2021 年 6 月推出，旨在通过集体价值发现，将加密投资从风险投资这种形式转变为汇聚大众智慧的形态。 AladdinDAO 的核心是「Boule 委员会」，第一批 Boule 成员由创世成员推荐，并由 DAO 选举产生。AladdinDAO 的创始成员包括 Polychain、DCG、1kx、Multicoin Capital、CMS、Nascent、Alameda、DeFi Alliance、Robert Leshner、Kain Warwick、Hart Lambur、Alex Pack、Ashwin Ramachandran 和 Sharlyn Wu。其他 Boule 成员80%由第一批猎头提名，20%的 Boule member 由社区直接提名，AladdinDAO 社区通过去中心化治理流程进行选举。Boule 成员通过参与 DAO 可获得 AladdinDAO 代币 ALD。 AladdinDAO 不断筛选吸收优秀的人才，Boule 成员投票识别、分析并向社区成员提供优质的 DeFi 项目，Boule 成员在参与过程中也可获得 AladdinDAO 代币 ALD。同时，Boule 成员在投票时的决策和奖励挂钩，这一机制旨在鼓励 DeFi 高手负责任地投票，对业绩优异项目投赞成票、和对业绩不佳项目投否决票都能获得奖励。参考资料：https://docs.aladdin.club/ Force DAO（https://www.forcedao.com/） Force DAO 是一个 DeFi 投资策略的去中心化自治组织，旨在遵循社区提出的策略，通过以太坊和 Polygon 上 DeFi 产品的流动性挖矿产生激励和回报。 Force DAO 的治理代币是 FORCE，代币总量为 1 亿枚，在保持 100% 去中心化的同时调整激励措施，代币持有者可以发起提案和投票。Force DAO 使用 DAO 解决方案提供商 Aragon 的模板作为代币持有者管理组织的基础，但由于维持链上治理需要较高的 Gas 成本，投票暂时在 Snapshot 页面上进行，FORCE 代币持有者可在论坛中以 FIP 的形式提出诉求，达到规定 40 票后可成为提案。 Neptune DAO（https://www.forcedao.com/） Neptune DAO 由 The LAO 于 2021 年 4 月推出，旨在为区块链项目提供流动性，与上文提到的The LAO有很多相似之处，Neptune DAO 根据服务提供商 OpenLaw 和 Alignment Engine 的支持来促进各项投资。Neptune DAO 也采用成员机制，通过成员汇集资金，然后对投资策略进行民主投票。成员资格目前仅限于合格投资者，成员总数上限为99 名，每个席位以60 ETH的价格出售。与 The LAO 相似，Neptune 成员也可以采取「怒退」，治理通过 Dapp 和智能合约进行，同时通过 Discord 渠道和每周电话进行协调。专注于 NFT 市场随着 NFT 的火爆，NFT 的收藏和投资成为新热潮，不少新成立的 DAO 组织专注于投资 NFT。另一方面，个人投资者很难参与一些天价 NFT 的收藏和投资，但由社区成员组成的 DAO 有资本实力去买 NFT，不少 DAO 也正是因为在共同竞拍 NFT 的过程中建立。 Jenny DAO（https://jennynft.io/） Jenny 是一个社区控制的Metaverse DAO，uJENNY 代币持有者为 Jenny DAO 成员，管理 DAO 的资金库并决定购买哪些 NFT，资金库由多重签名智能合约控制。代币 uJENNY 是使用碎片化 NFT 交易平台 Unicly 协议铸造的，此外，Jenny DAO 的 NFT 集合也使用 Unicly 协议的智能合约进行管理，同时 NFT 锁定在 Unicly 中，解锁收藏的门槛为 uJENNY 代币持有者投票百分比的 50%。参考资料：《Introducing the Jenny Metaverse DAO.》 PleasrDAO（https://pleasr.org/） PleasrDAO 成立于 2021 年 3 月，成立之初是为了在拍卖中买下加密艺术家 pppleasr 创作的动画 NFT x*y=k（https://foundation.app/pplpleasr/x-y-k-13623），该 NFT 是为了庆祝 Uniswap V3 的发布而创作的，拍卖的收益将作为慈善捐款用于美国亚裔和太平洋岛民社区以及其他少数群体。拍卖时汇集的 40 多名成员在成功拍卖后并没有解散，发展成利用智能合约购买高价值 NFT 的去中心化组织，PleasrDAO 以代币的形式分配 DAO 的所有权，每个成员通过群聊参与 DAO 的治理。该团队的愿景除了投资 NFT，还包括成为早期 NFT 项目的天使投资人以及孵化器。 Vulcan DA O Vulcan 是一个基于 DAO 解决方案的 NFT 艺术基金，是 BCA 和 Zonff Partners 与 Vulcan 创世团队一起探索的 DAO 解决方案，通过采用更开放的群体决策程序来选择最佳想法，核心专家团队协助以更高效的方式筛选优质项目。Vulcan 引入了SubDAO，这是一种基于 Polkadot 的 DAO 基础架构解决方案，作为其服务提供商。 Vulcan 团队由普通合伙人(GP)、顾问和有限合伙人(LP)组成，普通合伙人有基金投票权、提案投票权、信息权和基金分红权，后续将根据 DAO 治理模式确定是否招募新成员及其准入门槛。 Vulcan DAO 汇集资源、创建提案、不断完善投资决策和 DAO 治理生态系统，购买 NFT 作品，购买社交代币以投资数字艺术家，接受线上线下策展委托，定期举办「Virtual Niche」虚拟空间，投资可促进加密艺术发展的 NFT 基础设施和新兴项目以及 NFT 基金。因此 Vulcan DAO 的盈利来自艺术品投资收益以及策展及委托收入。艺术家加入 NFT 基金并通过 NFT 基金计划出售其艺术品或 NFT 基金代销其艺术品时，Vulcan DAO 能获得利润，策展作品第一次售出，DAO 可获得销售价格 20% 的资金。参考 资料：https://vulcandao.medium.com/ Flamingo DAO（https://www.flamingodao.xyz/） Flamingo 是一个专注于 NFT 的 DAO，旨在探索基于区块链的新兴资产投资机会。Flamingo 为成员提供开发和部署以 NFT 为重点的投资策略，核心是成员管理，并依靠 DApp 和相关的智能合约来促进 NFT 的购买。 Flamingo 的成员资格目前仅限于美国法律规定的合格投资者，会员总数上限为100 人，成员席位以60 ETH的价格出售，每个席位拥有 Flamingo1%的投票权，以及 1% 的权利能获得按比例分配的投资收益。 Flamingo 成员拥有决定收集、购买、持有或获取 NFT 的权力，成员可以创建用于做出购买、收集或其他收购决策的资金池，可以对他们想购买的 NFT 进行投票，如果投票通过，服务提供商或会员可以代表 Flamingo 购买。 Flamingo 使用例如 MolochDAO 的 v2 等智能合约来治理社区，用以收集成员对 Flamingo 的初步贡献、表决、将投票权委托给第三方、资金投资、分配收益、怒退。参考 资料：https://docs.flamingodao.xyz/ PartyDAO（https://www.partybid.app/） PartyDAO 有两个主要任务，其一是开发一种用于对 NFT 进行集体投标的产品 PartyBid，其二是将 PartyDAO 自身建设成一个可以为自己持续存在提供资金的长期组织。和其他有门槛的 DAO 不同，在 PartyDAO 中，任何人都可以创建 PartyBid，在 Foundation 或 Zora 上进行 NFT 拍卖，并与其他人汇集资金以作为一个团队进行投标。如果 PartyBid 获胜，该组将成为一个临时 DAO，可以持有，然后出售 NFT，瓜分利润。 MEME（https://dontbuymeme.com/） MEME 起源于一则讽刺玩笑，ConsenSys去中心化金融产品负责人 Jordan Lyall 在 2020 年 8 月发布了一条推文表示，将要 5 分钟启动一个虚构 DeFi 项目「The Degenerator」，反讽市场上那些短时间上线的 MEME 项目。这条推文引发了市场上的强烈反响，随后有人基于该玩笑铸造了代币 MEME，并自发形成了社区，不到 24 小时，该代币的日交易量达到100 万美元。

MEME 社区随后向 NFT 艺术品转型，采用 NFT 稀缺性挖矿和社区梗文化吸引了不少用户加入，MEME 发布的 NFT 卡牌上记录了币圈真实发生过的各种 MEME 梗，以恶搞梗为主题的 NFT 分布在 MEME 的 NFT 卡牌挖矿池中，按照规则，质押 1 个 MEME 代币可获得 1 个「菠萝点数」（一天最多可质押 5 个 MEME 代币），搜集满一定数量的菠萝点数可兑换该池子中特定的 NFT 卡牌。MEME 在之后的发展中也与越来越多的艺术家合作，扩展其 NFT 卡牌池，让社区成员有更多选择，兑换的 NFT 可在二级市场上进行交易，用户加入该社区的方法就是在 Uniswap 上用 ETH 兑换 MEME 代币，然后在其官网质押 MEME 代币，参与 NFT 活动。根据 MEME 发布的博客（https://dontbuymeme.medium.com/memex-update-ii-791979b4b119），将以 DAO 的形式启动一个新的平台MEMEX，MEME 代币作为治理代币，新的平台为降低 Gas 费和提高交易速度将不再在以太坊上线，而是在Fantom上线，上线时间原定于 10 月 4 日，之后推迟，团队表示目前还在完善，具体上线时间未定。 Whale DAO（https://whale.me/） NFT 市场大户 WhaleShark 于 2020 年 5 月以其拥有的 NFT 为支撑发行了代币 WHALE，WHALE 项目获得的收入直接投资积累更有价值的 NFT 资产，推动资本增值和社区参与。社区成立后逐渐实现了去中心治理，Whale DAO 负责管理资金库中的资产。WHALE 资金库中的 NFT 资产包括Gods Unchained、Sandbox等，完整和详细的 NFT 持有量清单以及交易历史可以在这个地址中（https://opensea.io/accounts/0xe7079eec020ddfc3f1c0abe1d946c55e6ed30eb3/）看到。 WHALE 代币持有者可以购买 WHALE 社区创造的 NFT、租用资金库中艺术品、参与 WHALE DAO 的投票和决策、参与 WHALE 流动性挖矿、参加 WHALE 组织的会议。 Head DAO（https://headdao.com/） Head DAO 通过 NFT 铸造和销售（https://opensea.io/collection/headdao）筹集了约 400 ETH 资金，然后资金由社区成员投票用于购买拥有长期价值的蓝筹 NFT，团队认为有长期价值的 NFT 对于普通人来说过于昂贵，按照其路线图之后会由其 HEAD 的代币持有者拥有对资金决策的权利。 Head DAO 推出时间不长，已经购买了几个知名 NFT，分别是以 99.95 ETH 购买了CryptoPunk #2888，以 39.05 ETH 的成本购买了Bored Ape #2504，以 11.22 ETH 的成本购买了VeeFriends #7328 - Polished Poodle，以 95.07 ETH 的成本购买了Genesis Cyber Kong #637。其他 Doodles（https://doodles.app/）这是一个本身拥有自己的 NFT 的项目，Doodles NFT 于 10 月 18 日开启铸造时导致 ETH Gas 一度升至 7000 Gwei，铸造的费用为 0.123 ETH，目前在OpenSea上的地板价为1.64 ETH。严格来说它并不属于 Venture DAO，但其在文档中（https://docs.doodles.app/terms-of-service）表明，曾想过用 DoodleDAO 来命名协议，在和律师以及合作伙伴沟通后最终采用了 Doodles 命名。在了解其机制后就能发现，发现它确实和 Venture DAO 有异曲同工之处。Doodles 在 10 月 18 日销售 1 万个 NFT 后，创始人会把 420 ETH 放入 Doodles 资金库，这笔资金将由所有 NFT 持有者通过 Snapshot 投票来协调如何使用，此外 NFT 在 OpenSea 中销售收入 5% 版税中的一半也将会放入 Doodles 的资金库。此外，Doodles 创始团队的实力不容小觑，创始人包含 Doodles 的设计师Burnt Toast，Doodles 的 NFT 图像色彩缤纷清新，有其独特的美感，离不开 Burnt Toast 设计。另外两位创始人是曾在Dapper Labs参与CryptoKitties市场营销与开发的 Evan Keast 和 Jordan Castro，NFT 营销和开发经验让他们更加能掌控市场情绪，也引入了在 Doodles 中赋予 NFT 治理权的新颖机制。 Vector DAO（https://vectordao.com/） Vector DAO 是由一群专注于加密的设计师组成的去中心化组织，旨在开创一个新的工作方式，其使命是通过设计和投资来加速加密协议的主流采用，成员可以通过投资金额或者贡献设计技能的方式申请加入该组织，获得的投资的收益与他们贡献的资本（或工作时间）成正比。没有了公司制度的限制，设计师、视觉艺术家或创意人员在 Vector DAO 中将不会被限制工作时间，可以选择全职、兼职或者休假，成员可以通过 Vector DAO 与其他加密初创公司合作，在薪酬支付的方式上也可以选择现金或加密初创公司股权，以及两者混合的占比。 Vector DAO 有两种类型的角色，分别是领导者和贡献者，领导者除了设计的技能外，还要求具备创业和领导技能，负责为 Vector DAO 引入潜在客户以及为最终交付工作提供质量保证。贡献者包括动画设计师、插画师、品牌设计师和产品设计师等。参考资料：《Introducing Vector DAO》 SyndicateDAO 基础设施（https://syndicate.io/） Syndicate 正在构建让普通人联合投资 Web3 原生生态系统基础设施，于 2021 年 5 月推出第一个社区赋权 DAO，此后陆续推出了生态系统基金、NFT 基金、经济赋权 DAO 等。于 2021 年 9 月完成由a16z领投的2000 万美元A 轮融资，Coinbase 等超过 150 个投资方参投。参考资料：《Community Ownership DAOs on Syndicate》https://syndicate.mirror.xyz/7FkGP8wL9RtVGXV1MDr_WbAbUIVm159XArAjsNF9cQY__ 利用 Syndicate 建立的 DAO 中包含NFT 基金 Delphi InfinNFT（https://syndicate.io/syndicate/delphi_infinft），该基金由 Delphi Digital 和 gmoney 共同运营，并得到 IDEO CoLab Ventures、Gabby Dizon（Yield Guild）、Jiho（Axie Infinity）、Andrew Steinwold（Sfermion）、Andy（Fractional）、Calvin Liu（Compound）、Will Price 等人的支持。该基金希望把加密艺术中的投资者和粉丝转化为投资者，计划在 2021 年向大概 20 个 NFT 项目投资约 500 万美元。 Syndicate 推出的经济赋权 DAO 指的是在经济上增强代表性不足的社区，其中包括 Komorebi Collective（https://syndicate.io/syndicate/komorebi_collective）和 Audacity（https://syndicate.io/syndicate/audacity），分别用于投资加密行业的女性创业、加密行业黑人创业，均得到了一些投资人和基金的支持。Syndicate 推出的这两个 DAO 也意味着任何一个主题、市场或文化都可以成为一个 Syndicate DAO，这种形式将会降低构建 DAO 的门槛，让越来越多的群体以 DAO 的形式投资。参考资料：《Syndicate Raises $20M Series A to Scale Community-Driven Investing Platform》

四、给Venture DAO Buidlers的建议 Positive Venture DAO 的研究员认为， Venture DAO 的去中心化程度主要取决于“募资”方式。

如果创始团队想完全践行去中心化理念、并且让每个参与者资金风险足够小，则更适合采用去中心化募资方式，比如公开发行代币或者 NFT。随之而来的风险是 VentureDAO 成员质量层次不齐，不利于管理与资源整合；公开市场价格控制需要耗费大量资源，并且仍然难以控制；资金管理规模无法扩大。这种方式适合有以下特征的团队： • 有强大的市场营销能力与资源； • 已经在做其他项目（比如 Gamefi）绑定此 Venture DAO，这样Venture DAO 可以和其他项目的代币联动； • 具备市值管理能力，防止币价波动过大。用此模式的 Venture DAO 往往成员人数众多，所以人力架构上建议只把提案权赋予代币质押的前几十名，其他成员只拥有投票权，这样可以保证提案质量。退出时建议多把变现金额与自有代币联动，提升自有代币价值。
如果创始团队想要建立有更加高质量人才的 DAO 社区，并且让资金容量更大，则更适合半去中心化的募资方式，比如发行非公开市场的链上代币。但是合规门槛较高，合格成员选择人群更小。这种方式适合有以下特征的团队： • 创始团队的资源人脉足够强大，能够触及到足够多高净值、高素质人群。用此模式的 Venture DAO 成员数量会收到限制（法律限制，或者仅仅为了保证成员质量），所以大家可以同时拥有提案权和投票权。如果有成员愿意出大笔资金，但是没有精力去管理同样比例的投票权，则可以参考 Metacartel 架构，一定程度上把出力人和出钱人分开，让 DAO 在管理规模扩大的情况下，依旧保持投票权平等。从 Venture DAO 的建立来说，初期轻量级启动可以在开曼/新加坡/BVI 等地注朋—个能签署有效法律合同的最小可行法律主体，并以这个主体与投资的项目方签署法律合同。以开曼基金会为例，可以让 DAO 的成员均成为基金会的股东，在智能合约之外再多一重保障。这也是很多 Web3 初创 VC 已经采用过并且得到实证的做法，先以最小可行单位启动，等投出了一些项目、接触到更多的资方之后再进行完全态的法律设置。